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2023年12月17日星期日

經部談陸貿易壁壘限制沒有愈來愈多

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2023/12/18 第5755期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份

今日財經頭條	經部談陸貿易壁壘限制沒有愈來愈多離岸風電新增機制保障開發商綠電信保每度賠付上限5元市場解讀離岸風電售電價約落在4~5元
國際財經要聞	日銀超寬鬆退場…再等等食品廠減碳改用環保肥料稅收抵免政策效應美購車族改租電動車巴隆按讚科技七巨頭點出2024選股明燈美爆禽流感蛋價恐飆漲債市投資人預期Fed將全速降息
其他財經要聞	遺產稅逾30萬兩方式抵繳重購退稅五年內不得移轉銀行OBU對陸授信縮手冬季多種病毒齊發中化、生達出貨看增聯貸320億星宇擬購7架大型客機比特幣取代黃金？央行搖頭無法成為可靠支付工具國銀拚獲利轉向三主軸

★ 台股重要指標：外資買賣超｜投信買賣超｜自營商買賣超｜融資增減排行｜融券增減排行

經部談陸貿易壁壘限制沒有愈來愈多
記者江睿智／台北報導經濟日報
中國大陸15日公布貿易壁壘調查結果，認定我對中國大陸有貿易壁壘。國內在野陣營紛紛批評蔡政府兩岸經貿政策，成為總統大選各陣營攻防戰。經濟部昨（17）日表示，自從兩岸加入世貿組織（WTO）以來，台灣開放了超過3,000項中國商品，沒有限制愈來愈多，兩岸早已形成互惠互利的供應鏈，這20年台灣自中國大陸進口也成長了7.7倍。國民黨副總統候選人趙少康指台灣限制中國愈來愈多，經濟部昨日澄清，趙少康正是引用中國商務部講法，事實上自從兩岸加WTO以來，台灣開放了超過3000項中國商品，沒有限制越來越多，反而是基於國內需求准許。經濟部表示，中國大陸與我國的入會案是在WTO同次會議通過，兩岸在當時無法依照WTO規定，就彼此貿易體制及措施協商。貿易爭端在世界很常見。經濟部解釋，兩岸均在2001年11月WTO杜哈部長會議通過，之後因各自國內批准程序的不同，因此正式成為WTO會員的日期相差20。中國大陸大陸不需經過民主程序，在2001年WTO部長會議通陸方方入會案後，當場批准入會協議，但是仍需要經過30天才能成為會員。同屆部長會議通過我案時，陸方的確還不是會員，因此兩岸當時無法依據WTO規定，就彼此的貿易體制及措施進行協商。經濟部表示，經濟部次長陳正祺在今年於日內瓦舉行我國第五次貿易政策檢討會議中回應中國詢問禁止大陸農工產品進口時，已清楚說明，在我國「申請加入WTO」時，依規定要跟WTO的會員協商市場開放，而當時中國並非WTO會員。

離岸風電新增機制保障開發商
記者江睿智／台北報導經濟日報
國家融資保證中心除了對國內購電企業提供信用擔保之外，據了解，當原購電企業無法履約時，離岸風電開發商尋求接手購電企業簽署CPPA，其間購電價差，亦將由國家融資保證中心來賠付，這是新增加的賠付機制，且有利於保障3-1期、3-2期離岸風電開發商售電獲利。經濟部規畫CPPA綠電信保機制，係由國家為購買綠電企業提供信用擔保，當購電企業若因營運困難發生不給付情形時，由國家融保中心和八大行庫代償，並搭配台電餘電回購及轉售機制。依規畫，綠電信保機制賠付年限最長1.5年，換言之，離岸風電開發商要在1.5年內找到下個買主接手。為鼓勵開發商於賠付期間積極洽購新購電企業，國家融保中心將新增原購電企業與接手企業之「購電價差賠付機制」。簡言之，某風場洽談接手購電企業CPPA價格低於原購電企業，將由融保中心賠付兩者之間的價差；至於賠付之作業細節，仍待定案。依照規畫，區塊開發3-1期、3-2期離岸風場之原有購電企業和接手企業，均可於20年內享有國家信用擔保。

綠電信保每度賠付上限5元市場解讀離岸風電售電價約落在4~5元
記者江睿智／台北報導經濟日報
經濟部主導的CPPA綠電信保機制拚年底上路。此機制目的是為國內購電企業購售電合約提供信用擔保，當企業無法履約時，由該機制代償；依規畫，CPPA每度電價賠付上限訂為5元。這對於企業購電價格具有指標意義，市場解讀3-1期、3-2期離岸風電售電價格，約落在每度約4至5元之間。 CPPA綠電信保機制之運作，是由國內八大行庫對購電企業的CPPA提供信用擔保，由國家融資保證中心再保，保額最高80億元，保證函一次開20年，融保中心最高擔保八成，銀行負責二成。簡言之，由國家為購買綠電企業提供信用擔保，預估將使國內44家急需購電的大型企業集團受惠，而離岸風電區塊開發3-1期、3-2期得標開發商亦可以有國家保證的CPPA而取得融資，也是擔保受益人。目前全案已交由國發會和行政院做最後審查中，因3-1期離岸風電已進入執行階段，開發商現積極與企業洽談購電合約，因此經濟部力拚年底前公布此機制之規畫，以利雙方CPPA洽談。近年因為全球通膨及升息，原物料價格飆漲，致離岸風電開發成本飆升。開發商透露，某半導體龍頭先前完全收購的綠電價格大約是每度3元多，在這波國際原物料飆漲、缺工、缺料之後，3-1期CPPA價格將會漲到4元以上，增加幅度逾30%。據了解，較小型開發商開發成本會更高，更有意將綠電價格賣到5元以上。因此，綠電信保機制的擔保價格相當具有指標意義。依規畫，該機制每度賠付電價依CPPA合約訂定之電價計算，但設定上限為每度5元，以免無上限賠付，同時可穩定綠電市場。官員解釋，每度電價賠付上限5元，係參考國際碳權價格及國內排碳係數換算得出之成本，亦接近現在綠電市場行情。官員也坦言，之所以會明訂5元賠付上限，是因為有開發商想要賣5元以上。若企業無法履約時，超過5元部分，綠電信保機制不會賠付，由開發商自行承擔超過5元之部分損失。延伸閱讀離岸風電新增機制保障開發商

日銀超寬鬆退場…再等等
編譯任中原／綜合外電經濟日報
日本銀行（央行）本周將召開決策會議，彭博資訊對經濟學者的訪調結果顯示，多數受訪者都認為日銀仍將維持負利率、及現行的公債殖利率曲線控管（YCC）政策。彭博經濟學者認為，日銀超寬鬆政策要到明年7月才會退場。日銀總裁植田和男及副總裁冰見野良三最近的談話，被一些投資人視為日銀即將取消YCC政策的預告，但彭博經學者認為市場可能誤解了兩人的用意。日銀官員其實在為明年貨幣政策的漫長轉型過程鋪路，最可能的時機是明年7月。彭博經濟學者預測，日銀明年上半年將會按兵不動，直到完成政策檢討，並能評估「春鬥」年度工資談判的進展之後，才會取消YCC政策。植田預料將利用19日決策會議的機會，對外說明日銀不急於絡結YCC及負利率政策。植田已經著手檢討超寬鬆政策，但整個過程將費時甚久。而且，最近經濟數據顯示消費支出正在回降，通膨也在降溫，都不支持日銀寬鬆政策現在就可能「退場」的論點。日銀不僅要看到「春鬥」的結果，還要看勞資雙方談定的加薪幅度如何落實到一般員工身上，這可能要等到明年7月才會反映在總體經濟數據上，以免在終結YCC之後，經濟數據卻令人失望，反而損及日銀的信譽。彭博經濟學者預料，日銀打算利用政策檢討中所發現資訊，來支持政策轉向。日銀下次政策檢討預訂於明年5月開始，因此日銀只可能在完成檢討後才會行動。

食品廠減碳改用環保肥料
編譯吳孟真／綜合外電經濟日報
隨著歐盟明年元月起將強制要求境內企業發布整條供應鏈的碳足跡，全球主要食品和飲料製造商都正轉向使用更環保的肥料，藉由處理這項價值鏈碳排的其中一個隱形來源，縮減碳足跡。明年元月起，在歐盟註冊的企業將須揭露整體供應鏈的碳足跡，也就是「範疇三」（scope 3）排放量。肥料雖支撐了全球半數糧食生產，同時卻也產生大量二氧化碳。 Nature Food期刊論文研究發現，氮肥和農場施肥每年製造260億公噸二氧化碳，占全球溫室氣體排放量的5%，高於航空和船運業總和。除了製造肥料會產生二氧化碳，在施肥後，土壤微生物分解肥料所釋放的一氧化二氮，暖化效應比二氧化碳高出265倍。面對即將到來的法規變革，百事公司（PepsiCo）、海尼根（Heineken）和雀巢（Nestle）等業者，皆已向製造綠肥（green fertilizer）的新創公司求助，加強合作生產排碳量更少的氨，或能提高氮使用效率的做法。例如，CCm科技公司會混合從工業活動捕捉的二氧化碳、以及有機物質，以生產肥料。CCm最近和雀巢及嘉吉（Cargill）合作，由嘉吉在英國約克幫雀巢加工巧克力產品的一座甜點工廠，供應可可豆殼，讓CCm製造碳足跡較少的肥料，再用於雀巢供應鏈中的120處耕地。海尼根也加入支持FertigHy的行列。FertigHy計劃2025年在西班牙建造第一座工廠，目標是有兩座工廠，每座工廠2029年起各生產100萬公噸的低碳肥料。英國特易購（Tesco）也正與低碳肥料製造商合作，在田野測試後發現供應鏈內的蔬果生產碳排量減少一半，明年起將擴大試驗面積十倍至13萬公頃。

稅收抵免政策效應美購車族改租電動車
編譯林聰毅／綜合外電經濟日報
由於美國拜登政府的7,500美元電動車稅收抵免政策，對租賃比購買還要寬鬆，促使今年美國購車族反而傾向長期租賃電動車、而非購買。英國金融時報（FT）報導，根據美國線上購車顧問業者Edmunds的數據，今年11月約52%的電動車被租賃，遠高於一年前的8%；相形之下，傳統引擎汽車的租賃率約為22%。 FT指出，美國通膨削減法（IRA）中的7,500美元全額稅收抵免規定，也可適用於租賃電動車，而且不必像購買一樣，必須考量北美生產零件比率是否符合補貼條件。 Norm Reeves Hyundai Superstore總經理史帝芬斯說：「我們租賃電動車比例大幅上升。」「如果你租賃這種車，你就有資格獲得7,500美元的退稅，這是迄今為止的頭號原因。」電動車的早期使用者起初偏好用租賃。2020年11月，消費者租賃的電動車佔銷量的65%，是傳統引擎車的兩倍多。但2021年租賃費率開始下降，去年持續下降，並在9月和10月下滑至7%觸底。供應鏈短缺導致新車庫存吃緊，而且在供應吃緊期間，汽車製造商停止租賃補貼。電動車的貶值速度也比汽油動力車快。 Edmunds主管考德威爾表示，結果是租車變得和買車一樣貴，因此「當時租賃實際上沒有意義」。但她說，現在租賃是「一個在財務上相當有吸引力的選項」，因為稅收抵免使每月更能負擔得起租車費。能源和氣候政策業者Energy Innovation在日前發布的報告中，比較了擁有電動車與汽油引擎車的成本，發現聯邦稅收抵免「導致租車的平均每月租賃價格降低了12%」。在大多數州，幾乎所有電動車款的租賃成本都比汽油動力車款更便宜。

巴隆按讚科技七巨頭點出2024選股明燈
編譯湯淑君、簡國帆／綜合外電經濟日報
美國科技股2023年大放異彩，蘋果、微軟、Google母公司字母（Alphabet）、亞馬遜、臉書母公司Meta、輝達（Nvidia）及特斯拉的「七大巨頭」平均報酬率更超過100%，巴隆金融周刊（Barron's）預言，科技股2024年將迎來又一個豐收年。巴隆周刊專欄作家薩維茲指出，有三大因素驅動科技股大漲。首先是聯準會（Fed）政策可望由「鷹」轉「鴿」，其次為科技公司今年初就許下大砍成本的承諾，第三是人工智慧（AI）題材發燒。基於這三股趨勢方興未艾，科技股有望更上層樓，薩維茲預期2024年科技股將出現四大趨勢。股價高點更高：除非嚴重衰退來襲，否則在Fed降息的大環境下，很難想像科技股會不漲反跌。彭博資訊經濟學家認為，美國22日公布的11月個人消費支出（PCE）物價指數將強化Fed的降息預期，預估月比將持平，年升幅降至2.8%，核心PCE物價指數年升幅也將趨緩至3.3%。薩維茲認為，明年1月「七大巨頭」可能遭遇獲利了結賣壓，或許提供低接機會。但瑞穗集團科技股分析師克萊恩提醒，許多科技股目前估值已充分反映明年Fed降息利多，要提防若利率沒降的衝擊。 AI與雲端前景亮麗：AI和雲端概念股將在2024年大有斬獲，若考量輝達驚人的盈餘成長，股價看來不算高昂。以預期本益比計算，輝達現在的估值甚至比蘋果、微軟和Meta還便宜。另有其他吸引人的AI概念股，例如超微、高通、博通及美光。軟體方面，微軟仍是首選AI軟體股。薩維茲認為，可望因AI受惠的軟體股眾多，像是奧多比、甲骨文和IBM。雲端市場龍頭亞馬遜也必定從中得利。若要押注AI相關網路，Arista網路公司是不錯的選擇，雲端資料庫服務商 Snowflake也看俏；AI驅動的硬體概念股，可考慮戴爾、惠普及慧與科技（HPE）。 IPO漲潮：2023年首次公開發行股票（IPO）市況一直死氣沉沉，併購交易也遭遇障礙，若Fed開始降息，可望打開 IPO之窗。矽谷正寄望有大型語言模型（LLM ）題材加持的數據平台公司Databricks，其他候選者還包括：SpaceX、Fanatics 和Shein。併購回溫：科技公司一年來「瘦身」有成，資產負債表的現金水位升高，私募股權公司也是滿手現金，隨著利率降低，併購活動可望升溫。縱使華府不太可能改變反併購的強硬立場，大筆鈔票仍足以驅使買家持續物色目標。

美爆禽流感蛋價恐飆漲
編譯吳孟真／綜合外電經濟日報
過去一年美國禽流感死灰復燃造成蛋價飆漲的現象，明年恐將重演。美國農業部（USDA）最新公布的資料顯示，至12月11日為止的過去30天內，已有426處商業養雞場和586處私人後院養雞場，測出感染「高致病性禽流感」（HPAI）的雞隻。2022~2023年間，曾有逾7,250萬雞隻因感染HPAI而遭撲殺。相較之下，美國農業部2016年的報告顯示，上次大規模禽流感爆發是發生在2015年，當時造成超過5,000萬隻禽類死亡。美國疾管署（CDCP）表示，禽流感極易傳染，可能在不到48小時就可能殺死整個雞群，如果在需求仍高的情況下，可能使雞肉與雞蛋價格上漲。根據美國有線電視網（CNN）報導，美國最大雞蛋生產商Cal-Maine上周說，該公司在堪薩斯州的一處養雞場檢驗出HPAI，約68.4萬隻蛋雞確定染疫，占全公司雞隻總數的1.6%。Cal-Maine表示公司已按農業部的規定處理，其他養雞場尚未發現感染案例，也將確保疫情不會擴大。蛋價飆漲的歷史可能重演嗎？去年12月美國民眾勉強接受了一打蛋高達5.64美元的價格。蛋商當初為了因應需求而增加庫存，禽流感平息後，蛋價應聲下跌，市場一夕間供過於求。去年蛋價高漲讓Cal-Maine等蛋商荷包賺滿，引發批評聲浪，民主黨參議員甚至要求聯邦貿易委員會（FTC）調查是否有哄抬價格的情事。禽流感爆發將造成雞蛋短缺，但價格上升幅度及會漲多久，目前皆難以預測。

債市投資人預期Fed將全速降息
編譯任中原／綜合外電經濟日報
上周全球債市大幅上漲，已使投資人不再認為美國及其他國家的利率將「更高、更久」，債市甚至將美國聯準會（Fed）釋出的「鴿派」訊息，解讀成Fed將全速降息。 Fed上周會議明確指出將不會再度升息，且預測2024年將降息3碼。主席鮑爾強調，政策利率「可能位於，或接近此波緊縮周期的頂峰」。美國10年期公債殖利率已降到4%以下，為8月以來低點；對政策最為敏感的2年期殖利率更降到5月來低點。10年期德債殖利率也降到9個月來低點。上周五利率期貨市場行情顯示，投資人目前預期2024年Fed共將降息6碼，從目前的5.25-5.50%降到3.75-4.00%，最早將於明年3月起降。摩根大通資產管理部門投資長米契爾表示，「Fed轉向鴿派，對債市傳出全速衝刺的信號」。儘管紐約區聯邦準備銀行總裁威廉斯表示最快3月降息的預期「並不成熟」，但並不足以擋住公債漲勢。股市投資人也信心大振，標普500指數已連漲7周，直逼歷史高點。一些專家強調，美國通膨率目前距離2%仍遠，因此Fed不大可能迅速降息。但摩根士丹利債市投資長庫席馬表示，「Fed已將施政焦點從壓通膨轉向保成長」；Fed已經決定對通膨放手，轉而做其他的事。公司債殖利率也大幅下降。美國銀行（BofA）債券指數顯示，美國垃圾債平均殖利率降到8%以下；垃圾債與公債的殖利率差距也縮小33基點，為3.47個百分點。景順投資機構全球市場策略長胡波表示，「儘管還未見到央行降息，但金融情勢已大幅寬鬆」。

遺產稅逾30萬兩方式抵繳
記者何奕萱／台北報導經濟日報
財政部台北國稅局表示，納稅義務人針對30萬元以上遺產稅經常有繳納困難時，可以於納稅期限內，就現金不足之部分，申請遺產中的公共設施或上市及上櫃股票抵繳。針對以公共設施抵繳，該局說明，抵繳之設施若於劃設前已為被繼承人所有，或於劃設後因繼承移轉至被繼承人，得以全額抵繳。進一步舉例，陳先生於2023年1月15日往生，其遺產稅經申報核定總額為9,000萬元（包含4,500萬元的公共設施A土地，以及其他存款），應納遺產稅額為270萬元，繳納期限至2023年7月25日，繼承人得以用陳先生52年劃設為公共設施保留地A土地抵繳遺產稅，其得申請抵繳稅款的上限金額為135萬元〔遺產稅額270萬元x（A土地4,500萬元／遺產總額9,000萬元）〕。針對以被繼承人所遺之上市或上櫃股票抵繳時，該局表示，會根據申請日收盤價與被繼承人死亡日收盤價之高低情形而定，有兩種計算方式。舉例來說，繼承人陳君遺產價值為2,500萬元，應納稅額為200萬元，而陳先生未遺留現金或存款，得以用遺留之A上市公司股票抵繳，陳先生死亡日收盤價為每股40元，共50,000股，核定價值為200萬。首先，申請日收盤價為每股45元，高於死亡日收盤價，得以抵繳該股票全額200萬元。（死亡日收盤價40元x50,000股）。反之，若申請日收盤價為每股35元，低於死亡日收盤價，就該依利率計算，其中股票價值占遺產總值之8%，抵繳金額為16萬元（應納稅額200萬元x8%），得抵繳股數為4,000股（抵繳稅額16萬元／死亡日收盤價40元）。納稅人申請抵繳時，需經由繼承人過半數以及繼分合計過半數之同意，或繼承人之應繼分合計逾三分之二的同意，於納稅期限內提出申請，避免影響自身權益。

重購退稅五年內不得移轉
記者何奕萱／台北報導經濟日報
台中市政府地方稅務局提醒，民眾利用「重購退稅」，申請適用土增稅重購退抵稅優惠時，要注意五年內不得進行移轉或改做其他用途，否則會追繳退還稅款。陳先生近日想將兩年前換屋時利用重購退稅，退回出售舊房地的土增稅之新房地贈與給妻子，卻經友人提醒，該稅款恐怕遭追回。台中市政府地方稅務局表示，土地所有權人因重購土地退回出售地土地增值稅後，其重購之土地自完成移轉登記之日起五年內再行移轉或改作其他用途時，應追繳原退還稅款。因此，民眾需要留意期限內之使用，以維持自身權益。該局說明，為避免投機，落實重購房地自住使用，經列管的重購土地，稽徵機關於管制期間內每年會落實全面清查，一旦查獲重購土地再行移轉，將依規定全部或按比例追繳原退還稅款。

銀行OBU對陸授信縮手
記者廖珮君／台北報導經濟日報
據金管會截至10月底統計，全體銀行國際金融業務分行（OBU）放款餘額降到2兆2,696億元，年減9.9%，據銀行圈觀察，OBU放款衰退幅度擴大，主因是對大陸授信緊縮所致。該主管說，銀行在大陸設有分行、子行，本就可以對大陸做授信外，在大陸沒有據點的銀行，一樣可以透過OBU或其他海外分行，對大陸做授信或投資。據統計，目前有22家銀行都透過OBU對大陸做授信或投資。但近年大陸外患有供應鏈移轉、科技封鎖，內憂則有房市爆雷、消費市場成長力道也臨瓶頸，內憂外患讓大陸經濟結構體出現20年來的最大困境，也讓各銀行OBU對大陸授信率先縮手。這22家銀行OBU並非在大陸設點，自然無法如在當地設有分子行者，可以更了解大陸當地市場狀況，換言之，一旦大陸經濟出現風吹草動，自然跑得最快。據統計，2018年銀行OBU放款餘額是2兆2,724億元，隨後連三年下滑、2022年才終止連三降，回升到2兆1,393億元，但隨升息效益，開始反映到放款高利率、推升OBU企業借款成本，及大陸經濟欲振乏力，都壓抑了OBU放款動能。截至2023年10月底，OBU放款餘額2兆2,696億元，存款餘額3兆6,322億元，存放比僅62%，比10月底本國銀行平均存放比70.37%還低，顯示OBU放款動能不足。另一家銀行主管也坦言，美元高息時代，降低台商OBU外幣借款需求，企業貨款入帳或定存到期後，就直接償還借款，若有資金需求也寧可先借台幣，使外幣放款量能驟減。

冬季多種病毒齊發中化、生達出貨看增
記者謝柏宏／台北報導經濟日報
今年12月起大陸呼吸道疾病疫情上升，帶動新冠、流感、黴漿菌等多種病原體的呼吸道疾病大流行，蔓延至今亞洲多個國家都陷入疫情高風險期，呼吸道用藥、抗生素也將成為拉貨重點。法人認為，除了疫苗廠之外，擁有抗生素及呼吸道用藥的中化（1701）、生達、南光、健喬、太景、松瑞藥及博晟等公司至農曆春節前後都將備受關注。由於大陸各項呼吸道疫情嚴重，疾管署自12月起於四處國際機場針對中港澳入境有症狀旅客「定點監測、鼓勵採檢」。而國內的流感、新冠也有增加趨勢，市場預期，冬季病毒大爆發可能一路延燒到明年春節，防疫相關需求攀升。法人表示，黴漿菌肺炎在全球多個國家包括韓國、丹麥、瑞典也呈大規模爆發，今年防疫措施將延長到過年，加上台灣已四年沒有流行黴漿菌，一旦國內疫情升溫，包括抗生素、藥品、口罩、清潔殺菌等需求都將上升。在流感及防疫股中，因大陸新冠、流感、黴漿菌等七種病原體的呼吸道疾病大流行，帶動國內抗生素、呼吸道用藥相關的中化、生達、南光、健喬、太景、松瑞藥及博晟等公司，至農曆春節前後都將備受關注。

聯貸320億星宇擬購7架大型客機
記者朱漢崙／台北報導聯合報
金融圈人士透露，星宇航空將由台銀、土銀聯手籌組規模達三二○億元的聯貸案，採購七架Ａ三五○─九○○型廣體客機的大型中長程飛機，這不僅是星宇成立以來籌資規模之最，也是近十年來航空市場最大的聯貸案。金融圈人士指出，相較於華航、長榮，新生代的星宇在擴建新機隊的需求很高，近一年來為了採購大型客機，已發起數筆聯貸案，近一年多來聯貸規模接近五百億元，成為國內布局疫後海外觀光商機最積極的航空業者。根據星宇經營高層向銀行團說明的營運規畫，預計採購的七架客機除了是星宇航空未來的主力機型，星宇也規畫藉此大舉開拓歐美的轉機市場，並把全球航網布點更完整。

比特幣取代黃金？央行搖頭無法成為可靠支付工具
記者陳美君／台北報導經濟日報
近期比特幣重回4萬美元大關，不少比特幣支持者，把比特幣形容為「數位黃金」。不過中央銀行在最新的報告指出，雖然比特幣等加密資產背後的技術而言，或有可能在金融體系占一席之地，但是從貨幣功能、貨幣演進及避險資產等面向分析，比特幣在貨幣金融體系無法與黃金相提並論。央行在最新報告「比特幣vs.黃金：在全球貨幣金融體系扮演的角色」裡指出，比特幣問世被認為可帶來支付革命，但其實區塊鏈系統的結構性缺陷，使其無法成為可靠的支付工具。比特幣區塊鏈面臨「三難困境」的結構性缺陷問題，為維持區塊鏈系統的去中心化及安全性，須犧牲可擴充性，導致交易過多就會壅塞，交易費用隨之高漲的情況，使其無法成為可靠的支付工具。此外，比特幣等加密資產的區塊鏈系統與傳統支付系統形成明顯的對比。傳統支付系統當一特定平台吸引更多用戶，便產生「贏者全拿」的網絡效應，致傳統平台得以降低成本且強化信任。第三，當前的政府貨幣儘管也無貴金屬的內含價值，而是基於對發行者的信賴、政府的保證，信任堪稱其內含價值；但值得信賴的貨幣制度並非一朝一夕就能出現，當前貨幣制度歷經數百年的演變而來。比特幣以技術建立的信任仍有許多缺陷，無法取代雙層金融體系下，藉由央行與商業銀行等制度性安排所建立的紮實信任基礎。央行指出，比特幣因有供給量限制，具稀少性，倡議者稱比特幣為「數位黃金」，並認為其是抗通膨的避險資產；但從貨幣功能、貨幣演進及避險資產應有的特徵進行分析，比特幣在貨幣金融體系，無法與黃金相提並論。黃金在貨幣史上長期扮演要角；即使當前貨幣制度下，也是央行重要的準備資產。相較之下，比特幣不是貨幣，無法滿足貨幣的三大功能也無內含價值，欠缺最後貸款者支持。比特幣無法取代當前的貨幣體系。延伸閱讀比特幣發行相關ETF 美可望過關

國銀拚獲利轉向三主軸
記者夏淑賢／台北報導經濟日報
金管會最新統計全體國銀前十月稅前盈餘提前創下年度獲利的歷史新高，首度站上4,000億元大關。今年來國銀獲利嚇嚇叫，不論是金控體系銀行或是獨立上市銀行，絕大多數受惠金融換匯交易（FX SWAP）與資本市場回穩，獲利成長亮眼，展望2024年，銀行的獲利可望轉向三主軸，包括股債資本利得、企業放款及財管收入。目前市場對於美國升息循環到頂的預期強烈，雖然對明年何時反轉降息的看法不一，並經常因為美國公布的各類經濟數據變化而調整預期，但總歸仍是認為本波升息循環應已結束、降息是時間問題。因此，銀行業也為明年的獲利結構預作調整，最顯著的改變就是獲利主幹可能由今年的SWAP交易再轉回股債財務操作。因為美國一旦降息，債市轉多頭，對股市資金行情也有利，因此不少銀行下半年開始逐步累積增加財務操作的股債投資部位。另一個看好的業務重點，則是企業放款。由於美國去年以來一路鷹派升息，讓很多企業惜借美元，相對也壓抑銀行擴張利差較高的美元放款力道，甚至得眼睜睜看企業借台幣存美元高利定存套利，且企業也因為升息影響營運成本導致投資審慎，減少資本支出相對也壓低貸款需求，使得銀行存放比偏低。因此今年銀行在大做換匯交易發機會財同時，也有為補企金外幣放款減緩影響的考量。不過，降息可能帶動企業融資需求，因此不少銀行也準備好明年要大力擴展相對高利差的海外聯貸、跨境融資。財管手收方面，則是與銀行財務操作部位相仿，可望因為資本市場走多，而刺激財管投資手收持續成長。隨著升息腳步趨緩，銀行對美國明年反轉降息的預期增加，樂觀的銀行業者認為可能明年第2季就可看到降息，保守的銀行則仍維持下半年或第4季降息的預估，但是升息告終或者預期降息，也會牽動匯率走勢，這些也會影響銀行SWAP交易的風險與利潤空間，因此銀行業者多保守看待明年SWAP延續今年榮景，財務投資操作與企金放款成長，將是銀行明年獲利繼續攀高的關鍵。目前來看，大多數銀行對於明年獲利成長均抱持樂觀，投資人可拭目以待。

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