2020年5月13日 星期三

【今周刊1221期】股市大鱷狩獵記


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2020/05/13第671期
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東元被巨鱷狙擊!口袋深不可測的寶佳林陳海父子
奇襲招術解密
台灣最懂防疫的人幾乎都被拉進來!
陳時中背後「最強專家LINE群組」揭密
 
   
封面故事
   
東元被巨鱷狙擊!口袋深不可測的寶佳林陳海父子
奇襲招術解密
今周刊•撰文:今周刊編輯團隊

5月11日一早9點鐘,桃園中壢工業區東元電機工廠內已經人聲鼎沸,這一天,東元電機在此舉辦股東會,今年股東會其實並沒有3年一次的董監改選,但現場擠爆的人潮,恐怕要勝過今年有改選行情的所有公司。

東元減資案兩軍對決 經營者與股東「和諧時代」已過

原因就是,已經買股買到成為東元電機第一大股東的寶佳集團,在股東會前正式提出「減資10%」的議案,甚至在股東會前,寶佳與東元之間已經針對減資與否,你來我往好幾個回合,這一天,兩軍終要對決。

股東投票選舉結果,寶佳提出的提議並沒有超過半數股東認可,減資案沒有過關。

但是寶佳與公司派黃茂雄的對決結束了嗎?當然沒有。截至目前為止,寶佳還在持續買進股票,對東元經營者的挑戰聲浪將會愈來愈大,寶佳提出的任何經營意見,東元董事會、經營者,都必須審慎以對。

一個沒有進入董事會的大股東,能對公司經營者提出意見,讓公司必須即時提出回應,甚至送交股東會表決,這在過去台灣的資本市場,可說是幾近罕見的現象。

「過去公司與股東之間『和諧時代』過去了!」眾達國際法律事務所律師羅名威一語點破。

過去,買股票是為了什麼?為了賺錢,那是第一要務,還有呢?每年6月股東會領取紀念品,8、9月等著股息進帳,還有嗎?大致沒有了。

至於你(股東)與公司經營者之間有沒有過任何意見的溝通?甚至是經營策略的探討?99.9%的答案應該都是:沒有。

但是,當台灣資本市場的股東結構開始產生質變,從過去以散戶為絕對多數,到自從2013年以來,以法人機構為主的資金,占成交金額比重逐步提高,一舉跨過4成的門檻後,台灣股市的天空,開始變得不太一樣。

「聰明錢」占台股4成 專業大腦判讀,掀起驚濤駭浪

以2019年為例,台灣股市一整年總共成交逾26兆元,其中有4成的資金、約10兆元的交易背後,極大部分是由一群有專業投資素養,甚至結合法律、會計、稅務各方面專業人士的「法人」團隊組成,他們經過縝密思考討論後,所做出的投資交易。

這些「更聰明的錢」也因此在台灣資本市場掀起一波波巨浪,帶來從未有過的挑戰與改變。其中,最大的衝擊與變化,就是對這些被投資的上市櫃公司形成「公司治理」的壓力,乃至於「經營權」的挑戰。

以寶佳集團為例,堪稱是近幾年來台灣資本市場上最叱�靋毓釭熄偎峞A由集團大家長林陳海領軍,他橫空出世的氣勢,幾乎讓所有上市櫃公司經營者聞風喪膽。

在寶佳集團尚未正式浮出水面之前,「林陳海」三個字,在台灣幾乎毫無記憶點,但過去數10年來,寶佳集團幾乎連年全台推案第一,累積數10年的獲利。如今,林陳海掛名董事長的公司,就有「寶佳資產管理」、「合陽管理顧問」以及「合佳投資」三家公司,其中,由合陽管理轉投資的寶佳資產,資本額就有230億元之譜,恐怕是全台最大的投資公司之一。

超級巨鱷「寶佳集團」 林陳海、林家宏,600億「都玩大的」

曾有寶佳集團重要成員私下對友人分析,寶佳在市場上追逐的資金約有1000億元,林陳海將其均分為3等分,由林陳海與長子林家宏、次子林彥江各取1份各自投資。除了林彥江將其資金投注在澳洲的房地產外,林陳海與林家宏的資金則在台灣尋找適合投資的標的,以此算來,寶佳集團在台灣的投資金額,至少超過600億元。

無論是1000億元或是600億元,對一般人而言,都是可望不可及的天文數字,寶佳口袋如此大又深,不僅幾乎無人出其右,難以望其項背的超級巨鱷,也就此出現。

過去幾年,巨鱷一張口,「都玩大的」。投向股本動輒上千億元的金融股,從最早的中信金控、台新金控、永豐金控、台企銀、三信商銀到華票,手筆之大之重,絕對可以創下台灣資本市場的紀錄。

但寶佳在金融業似乎踢到鐵板,屢屢被金管會訂下的大股東資格審查等法規限制住,買股不能無限追加。因此,近年來寶佳將目標轉向傳產類股,瞄準董監持股低、績效不差的公司,從已經成功入主的永大機電,到近期引起高度矚目的東元電機、遠東百貨,還有做風電的永冠--KY,步步進逼到原經營者快要喘不過氣來。

挑戰、監督帶來進步 提升公司治理根本,才是股東之福

「公司治理的提升,是至高原則。」交通大學財務金融系教授葉銀華表示,「無論資金背後的各種盤算,但千算萬算,都不能忘了算進股東權益。這些資金樣貌可以被美化,也可以被醜化,但不可否認地,資本市場出現另一股監督力量,對公司管理當局的挑戰是好的。」

以台新金控為例,寶佳從2017年開始陸續買進台新金股票,並對公司績效表現提出諸多質疑,台新金也回以反制。檢視台新金的各項獲利表現,無論是每股盈餘、股東權益報酬率等,近3年來都是成長,與寶佳介入時間點不謀而合。

「但這股力量也應受到《公司法》的規範,所以買股到一定數量,應該正式進入董事會監督,對股東才是好的。」葉銀華說。否則這樣的資金一直在場外飛舞,透過媒體與訊息的傳播,然後大賺一票賣股走人,一不小心就有可能沾上「意圖影響股價」之嫌。

隨著台股結構法人比重愈高,以及台灣資本市場環境培育而成的肥沃土壤,其實此時正是脫胎換骨、轉大人的關鍵時刻,台股要能借力使力,在風雨中茁壯,讓法規愈趨完備,吸引資金進入,能否躋身全球重要資本市場之列,機會就在眼前。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1221 期 謝謝!)

台灣最懂防疫的人幾乎都被拉進來!
陳時中背後「最強專家LINE群組」揭密
今周刊•撰文:楊竣傑

近4個月來,台灣在新冠肺炎的防疫上,交出令各國稱羨的成績單。指揮官陳時中將成果歸功於「戰略擬定正確」的專家諮詢小組,這群智囊團,究竟做了什麼?

陳時中口中的「專家」,並非單一人士,而是20多位專長領域涵蓋傳染病學、感染科、胸腔科、小兒科與公共衛生的顧問團。這個顧問團早在1月4日、疾管署發現中國武漢出現不明肺炎疫情時,就已「超前部署」,由台灣大學副校長張上淳協助召集成立。4個多月來,專業顧問團隨疫情變化機動集會,視當前情勢,提供各自專業意見,運作模式猶如小型的國家安全會議。

發揮抗SARS經驗  全台最懂防疫專家 機動待命

時間回到1月2日,張上淳突然接獲來電,電話另一端的疾管署署長周志浩,用急迫的語氣告知:「武漢有疑似SARS的不明肺炎案例,希望組成專家諮詢團隊,提前因應。」由於17年前對抗SARS的緊繃經驗還歷歷在目,張上淳立刻放下手邊工作,與周志浩共商合適的專家名單,並火速聯繫邀約。

2天後,規模10多人的「新冠肺炎專家諮詢小組」LINE群組正式成立,除了周、張兩人外,創團成員還包括疾管署前署長張峰義、台大醫院兒童感染科主任黃立民、台灣兒童感染症醫學會理事長李秉穎、衛福部前部長林奏延等人。日後隨著疫情升溫,專家團隊也持續擴編,「台灣最懂防疫的人,幾乎都被拉進群組。」一位專家成員透露。

儘管群組成立時,台灣還沒有確診病例,且民眾都將目光聚焦在即將到來的總統大選,但經歷過SARS的專家們,已低調召開了第一場策略會議,與疾管署官員討論邊境檢測防線、洽談分析病毒的實驗室與檢驗機構,以及專家到武漢實地考察等事項。

李秉穎指出,當國內出現確診病例後,專家諮詢小組的開會頻率也從每周固定1到2次,增加到周六、日都必須機動待命。疫情初期最重要的任務,就是決定通報定義,例如:從最早的有武漢旅遊史、符合發燒或呼吸道症狀,逐步擴大到全球旅遊史,就是在考量防疫能量下,盡可能有效圍堵病毒的作法。

「專家也曾擬定讓輕症回家的策略,避免醫療體系崩潰。」張上淳透露,對於疫情可能惡化,專家也有所準備。

「專家諮詢小組的LINE群組訊息,總是此起彼落。」黃立民也說,只要有新確診個案出現仍未列入通報定義的症狀,如嗅味覺異常、腹瀉等,召集人張上淳就會通知疾管署人員,透過群組與電話通知專家立即開會,討論是否變更通報條件,晚間10點才通知開會也是家常便飯。

其實,修改通報條件對這些身經百戰的專家來說,並不是什麼困難的問題,往往1小時內就能達成共識;反倒是3月中旬,國內突然出現大規模境外移入案例,讓是否執行「普篩」成為熱門話題,專家小組內部更為此激辯。

防疫升級戰略等級  為普篩、磐石艦闢謠穩民心

李秉穎透露,由於台灣確診案例中,輕症或無症狀患者占了近7成,為了防止無症狀患者在不自覺間將病毒散播出去,有部分專家強烈建議應該以普篩方式找出所有帶原者,以降低社會風險。但他與張峰義都大聲疾呼,普篩出現的「偽陽性」問題,不僅會造成醫療資源的浪費,更容易引起社會恐慌。

4月間,各方專家一直針對普篩議題「大鳴大放」,在張上淳協調、達成最大公約數下,得出「暫不普篩」的結論,陳時中因此在4月28日「抗疫百日」記者會上,論述不普篩的戰略思考邏輯。

國軍磐石艦集體染疫事件,則是近期專家諮詢小組的另一大挑戰。張上淳回憶,4月17日晚間,三名官兵確診的消息傳出後,他代表專家諮詢小組參與跨部會、一路開到深夜11點的馬拉松緊急因應會議。

其他專家則獻策建議對召回的官兵抽血,藉由「血清抗體篩測」追查感染源。這項意見獲得指揮中心的認同,最終果然發現其中3名官兵血液中出現抗體。由於學理上,若為群聚感染,每半個月可能會出現一波感染,若4月中官兵體內已驗出抗體,感染至少超過兩周,推估艦上已出現3至4波感染,希望藉此了解路徑,作為防疫策略。

然而,中研院、疾管署昆陽實驗室與台大的抗體檢測結果並不一致,為保險起見,專家諮詢小組便出馬加入判讀數據、確認檢體狀況;專家也隨即告知醫療人員,在治療呼吸道症狀病患時,都要先詢問是否到過磐石艦確診者的活動地點,一有症狀立刻通報。幸好那段期間,每天都是千名左右通報數,卻無確診個案,才讓專家們暫時鬆口氣。

「連28天(截至5月10日)都沒有本土個案,國內是相當安全的社區。」身為防疫軍師團召集人,張上淳對台灣至今的抗疫成果滿是驕傲,但在疫情尚未完全平息之前,這群全台最懂防疫的大腦,恐怕暫時還沒有機會休息。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1221 期 謝謝!)

本週好康快訊:

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