美股剛踏入10月，即出現近乎股災式的暴跌，也引發全球股市哀鴻遍野，有趣的是，以美股來說，過去股災都有一個突發性的重大利空做為引爆點，但這次卻完全沒有任何值得市場恐慌至大逃殺程度的大利空，更好玩的是，美股自高點下跌至10月22日止，跌幅連修正程度都算不上，更談不上技術熊市，可輿論卻大喊空頭來了。
全球景氣仍在增長
在全球景氣仍在增長，尤其美國經濟強勁成長下出現暴跌，市場即使搬出各種理由，從中美貿易戰、油價飆漲、義大利財政預算問題到《華盛頓郵報》沙裔記者哈紹吉（Jamal Khashoggi）被殺，和美國軍艦穿過台灣海峽等都被視為元兇，可是這些是大家早已知道的事，用來解釋都不夠力。也許這次又是程式交易惹的禍，甚至跟ETF過熱有關，若果如此，投資人就不用過度緊張。
做為10月初以來大跌重災區的科技股，NASDAQ指數從8月底創8133.3點的歷史高點下跌到10月22日止，累計跌幅約8%；標準普爾500指數從9月創2940.91點的高點拉回至現在，跌幅才約6.3%。通常股市從高點下跌逾10%被視為進入修正區，下跌逾20%被視為熊市，但為何大家對10月初來的美股表現如此恐慌？市場似乎是被美股急跌的走勢給嚇壞了。
華爾街最具影響力分析師之一的摩根士丹利股票策略師威爾遜（Michael Wilson）警告，美股近期的回升只是「死貓彈」，接下來可能有更大的跌勢等著投資人。他不認為美股的修正走勢已經完成，因此近期的反彈行情是無法持久，尤其投資人聚集的成長型、科技與非必要性消費等類股會表現最弱。
他認為近期人氣匯聚的成長型股承受的壓力愈來愈大，加上科技股重挫，市場已開始把焦點轉往價值型股票。他指出，牛市中最受大家青睞的股票，往往最後被壓垮而讓大盤落入熊市，並悲觀地認為美股可能無法在年底前上演傳統的「耶穌節行情」，預估科技與非必要性消費類股可能再有6%到8%間的跌幅。
股災說法甚囂塵上
講到10月股災，大家印象最深刻的莫過於1987年的大股災，道瓊工業平均指數當年單日即狂瀉逾22%，最近股災的說法又甚囂塵上，《MarketWatch》專欄作家阿洛拉（Nigam Arora）本身是投資人同時也是創業家，最近整理出美股目前與1987年的異同。
在差異上，1987年沒有熔斷機制、自動價位賣出機制、利率水準極高、聯準會採緊縮貨幣政策和高通膨，而美股目前情況剛好與當年相反，這看起來似乎可以讓大家鬆一口氣，因為光從利率和通膨情況來看，確實很難讓人想像當下金融環境會發生股災。
在相同之處方面，投資人情緒都持極多頭看法、股市走勢看似易漲難跌、股票估值極高、聯準會持續升息、企業獲利攀升和各有特定因素，1987年的特定因素是投資組合保險策略盛行，而目前的特定因素是被動式ETF投資策略流行。筆者認為，阿洛拉所列出的異同之中，最能解釋10月初股市急殺原因的是當中所列的特定因素，且目前是同時兼具這2個特定因素！
【完整內容請見《非凡商業周刊》2018/10/26 No.1116】想了解更多，詳洽02-27660800
2018/10/26 第271期 | 
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