指數股票型基金(ETF)之父約翰.柏格(John Bogle)談投資,提到他人生最差和最佳的賭注,印證了在危機中悟出轉機。他說,最差的賭注是投資數十億美元在管理資產上,賠上了工作,還有十多億美元。1965年,柏格被長年任職的威靈頓管理公司任命為副總裁,負責管理一個大型平衡基金「威靈頓基金」。
當時是個投機走短線的時代,威靈頓基金投資股票和債券,是個非常保守的平衡基金,操作手法不受市場歡迎。柏格雖不喜歡短線投機但為公司生計著想,他決定和一家投入這種操作的基金公司合併,自己成了合併後的公司的執行長。合併後公司有幾年好光景,但在70年代初期股市崩跌,威靈頓基金所管理的資產價值由1965年的20億美元,掉到只有4.8億美元。公司本身的股價也從1968年的50美元跌到1975年的4.25美元。柏格也因而丟了執行長的職位。
柏格表示,併購前他就懷疑過這類積極操作管理的基金的成效,「我知道這樣操作是很困難的,但是我沒想到情況會如此糟糕。」他說,經過這番折騰,更堅定了「基金應該追蹤市場而不是試圖戰勝市場」,這個他在普林斯敦讀大學時就開始有的想法。
於是,柏格在最差的賭注之中找到了他最佳的賭注─成立先鋒標普500指數基金。1975年柏格成立「第一指數投資信託」(現在改稱「先鋒500指數基金」),這支基金追蹤標普500指數表現,向投資人收取低廉管理費,只做低度的被動管理,不高薪聘請以為自己選股可以勝過大盤表現的基金經理人。
這種概念並沒有一開始就熱門,1976年IPO時只集資到1,130萬美元,後來才獲投資人青睞,今年11月底,先鋒500和姊妹基金先鋒工業指數基金,規模達6,630億美元;截至今年9月,基金公司旗下管理的資產逾5兆美元。
指數型基金如今被更多的人認為優於積極管理的基金,柏格也被尊為指數型基金之父。「我大概有25年沒有買單一公司的股票了。」柏格這麼說。
問他對於Google、臉書等上市是否曾經心動想買進這些公司股票,柏格表示他從沒考慮過。「大家會說,我買進Google股票了,你不買真是個笨蛋。」柏格說,但願Google股票在這些人退休時,還是上漲的。
柏格對指數型基金的忠誠雖沒能讓他像巴菲特那麼富有,但卻贏得巴菲特的敬重。在巴菲特的公司波克夏2016年的年報中,巴菲特寫道:「若要為對美國投資人貢獻最大的人士豎立雕像,這個人非柏格莫屬。」(取材自道瓊社)
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